前段时间几乎所有的热搜话题都是恒大，且有一发不可收拾之态。随着时间的推移，现在业已烟消云散。

如今恒大怎么样了？

其实恒大的事儿一大堆，你不知道有多麻烦。今天我想跟大家聊的话题是，美国恒大化。你不要以为恒大是中国的事儿，恒大在世界上有典型意义。

如果美国恒大化，那拜登不就是许家印化吗？换句话说，许家印其实可以当美国总统，再换句话说，美国总统的玩法跟许家印是一样的。

简单说就是，美国出现经济低增长、高通胀和高失业率三结合的大滞涨，经济几乎回滚到1970年代。

这时或许有人大喊，司马南你瞎说，现在美国好几个指标都不错，人家发展可迅速了……但你知道的美国的统计口径跟中国不一样吗？好比是大家合影的时候有一个人踮脚尖，显着比别人高一点，但实际呢？这不算数。

关于美国统计的水分问题，我曾经多次讲过。今天暂不展开这个问题。

今天谈什么呢？谈恒大模式对美国来说意味着什么？换句话说，为什么说恒大的模式和美国的模式很像？其实说白了都是空手套白狼。

拜登，空手套白狼；许家印，空手套白狼。

我总连着读，叫许家印钱，可就是印钱也不能印4万亿啊。后来还有人说，许家印印钱的体量还是小的，还有比他更大的体量。空手套白狼，白狼个头够大的，空手道也功夫不错。

空手套白狼，翻译成经济学的术语就叫做信用资本化。

信用资本化什么意思？

先讲一讲信用是什么？信用就是，你小子靠谱。当今社会中，信用是一个重要的因素。在小农经济阶段时期，更多的情况下，信用是作为道德因素出现。后来随着社会发展，商品经济发展到现代社会，信用道德化明显带有人格化特征，信用必然升级调整或者进化到必须扩大其影响范围了。

工业化的时代，交易交往范围扩大到整个社会。单凭口说言论那肯定是不行的。所以市场化机构就把信用记录作为一种东西。信用产品进入市场后评定信用等级，这主要用于评价商品交易的可靠性。信用商品化阶段，资本就不再具有人格化特征。直到今日，信息化时代，金融科技大规模应用，信用发展到资本化阶段。

到了信用资本化阶段，就是通过信用来整合经济资源，这在很大程度上把人类的经济活动、社会活动从对有形的经济资源的依赖中解放出来。不用房子不用地，你有信用就可以。

信用成为配置整个社会资源的核心。从积极的、正面的、好的方面来说，信用资本化成为了金融科技的核心。

但是什么好东西都有人能把它玩残了，例如大老板许家印。

恒大的许家印聪明绝顶，一看这玩意儿好，大时代机会来了。许家印未必懂的信用资本化，但他一定知道，这能找来钱，能骗来钱。他们可以通过信用直接转化为资本，然后挣钱，进行资本的原始积累。

信用资本化。既然是讲信用，那必须是形成正循环。

什么叫正循环？简单地说，就是营业额扣掉成本，必须能够覆盖。挣出钱来，还本付息，最后还能挣点钱。增减损益，最后得出的结果是正的。

卢麒元

经济学家卢麒元指出，08年到18年，中国实质负利率超过10%。那个时候只要你能借到钱，那至少就赚了10%。如果你的生意做得还对了，那你赚的更多，甚至可以赚100%。所以那个时候很多人能够从银行里借出钱来，甚至完成了几何级扩张。

这种金钱的狂欢是在一个特定历史时期形成的。即使你不挣钱，也能挣到钱；如果你本来就能挣钱，那你就挣嗨了。但是卢麒元又表示，2018年开始，所谓的正循环就结束了，进入负循环。

当时的中国地产商不知道怎么想的，中央一再说“房住不炒”，一再强调三条红线，他们不相信。进入负循环之后，他们还在沿用原有的商业模式，大规模信用资本化到处借钱，来处理他们的业务。

刚刚进入负循环，就是营收覆盖不到，不挣钱还要还本付息的时刻。经济学术语叫做资本得利是小于等于零的。在这种情况下，为了维持下去，必须进入一种庞氏骗局。庞氏骗局就是不断拆东墙补西墙，把别的钱骗进来，把新的人拉进来，通过新增的信贷规模，覆盖实际上的资本得利的复数。

通过拆东墙补西墙滚动起来过日子，实际上是一条不归路。进入这样的庞氏骗局，许家印自己心里也是有数的。

覆灭之路，许家印三年就做到了。

为什么要说恒大模式？

因为恒大模式跟美国现在走的路子是一样的。美国作为一个国家，正在进入恒大模式的最后三年的阶段，美国的财长耶伦老太太联通美联储，正在进行信用资本化。

从美国的目前情况来看，第一没有进入正循环，第二现在进入负循环，而且这个负循环是没有办法回头的。

许家印的结果怎么样，拜登为代表的美国执政当局的结果就可能会怎么样，除非起死回生。

另外补充说明一下，庞氏骗局是一个名叫查尔斯·庞兹的投机商人“发明”的。我们老百姓把这一骗局习惯称“拆东墙补西墙”或“空手套白狼”。1919年他开始策划一个阴谋，骗子们向一个事实上子虚乌有的企业投资，许诺投资者将在三个月内得到40%的利润回报，然后，他再把新投资者的钱作为快速盈利付给最初投资的人，以诱使更多的人上当。由于前期投资的人回报丰厚，庞兹成功地在七个月内吸引了三万名投资者……

大家有没有发现，所有的老百姓上当受骗都是听着对方说有个项目，能够挣很多钱，只是现在缺点本金，回头给你高额回报。

现在上当的，都是上了庞氏骗局的当。许家印不但把大街上的老百姓忽悠过来，还把他的高管忽悠了，把手下的打工人忽悠了。在他的手下，很多打工人，最后钱也没拿到。为什么？许家印又让人把钱放到大锅里搅合，试图生成更多的钱，最终当然是人财两空。

背负骂名，钱又没挣着，这都是悲剧。既是个人的悲剧，更是社会的笑话。

来源：司马南，原标题：不要忘记恒大许家印的骗局，如今他怎么样了？

本文初摘录于：2023-11-20，最后校对或编辑于：2023-11-20