他们起于草莽，崇尚大开大合和经验主义，这种普遍存在暴发户心态，让他们对于宏观周期和经济规律并不是非常重视。

作者|深水财经社 纳兰

 从一个木匠，到一个家居帝国，车建新用了20年，但是把这个帝国玩崩盘却只用了三年。

2025年5月14日，曾经的“千亿帝国”红星美凯龙（601828）发布消息，公司创始人、总经理车建新已被云南省纪委监委立案调查并实施留置措施。

30多年前，这位叫车建新的木匠从金坛来到常州市区讨生活，30年后，一座资产过千亿的家居帝国已经屹立于上海滩，成为国内最大的家居卖场连锁。

然而车建新却因自己不断膨胀的胃口，仅仅三年就让红星美凯龙陷入危机。

1983年，17岁的小木匠车建新孤身一人从老家金坛县，来到常州打工谋生，

1986年，20岁的车建新揣着借来的600元，在常州开了一家小家具作坊，正式开启了创业之路。这个出身贫寒的木匠，仅用一年时间便将作坊升级为“青龙木器厂”。

凭借对木工手艺的执着和敏锐的商业嗅觉，1991年，他投资100多万元创办常州市第一家大型家具专营商场“红星家具城”，首创“前店后厂”模式，将生产与销售无缝衔接。

车建新的发迹，自己的努力固然重要，当然也借助历史的进程。当时改革开放方兴未艾，凡是有点商业头脑的都能赚得盆满钵满，中国大地可谓是遍地是黄金。

而几乎与车建新前后脚时间，一个来自南通如皋的木匠丁佐宏带着一套斧头锯子来到常州打工，之后他在常州盖起了一座月星家具大厦，并在2000年与车建新会师大上海。

“当时常州人结婚，都要去红星家具城挑家具。”一位老常州人回忆道。车建新的商业版图迅速扩张，1994年成立常州红星美凯龙家居集团，1996年彻底告别生产环节，转型为渠道商，其运营模式类似家具界的苏宁，汇聚众多品牌，一站式满足消费者家居购物需求。之后陆续进入到江苏省内的南京、扬州。

2000年，上海真北商场开业，标志着“红星美凯龙”品牌正式跨出江苏省，走向全国。

车建新的野心不止于此。2008年，他在上海打造了全球最大的家居商场，总面积达50万平方米，引入2050未来家居体验馆和2500智能生活馆，将家居卖场升级为“生活方式体验中心”。2012年，红星美凯龙成为行业首家运营100家家居商场的企业。

2015年和2018年，红星美凯龙先后在香港联交所和上海证券交易所上市，成为家居行业首个“A+H”双股上市公司，市值一度突破2600亿元。

2021年，是美凯龙的巅峰时代，当年末，公司拥有400多家商场，总资产规模达到1351.88亿，营收答案都155.13亿，但是净利润只有20.47亿，只有2019年的不到一半，而这一年也成为车建新由盛转衰的开始。

然而，盛极而衰的种子早已埋下。2009年，车建新成立上海红星美凯龙房地产开发有限公司，正式涉足地产领域。这一决策，将红星美凯龙拖入“家居+地产”的重资产泥潭。

但在当时，这一模式并没有什么问题，中国的房地产开发狂潮才刚刚开始，固定资产投资连年暴增，能拿到地皮、盖出房子就能赚钱，而与房地产紧密相连的家居行业，也急剧扩张。

从美凯龙上市以来的财务数据可以看到，从2015年开始，美凯龙开始进入大规模投资时期，当年的筹资活动现金流入156.38亿，是上年的近三倍，到2018年达到239.49亿，这个筹资绝大部分是借款。

公司的资本开支也急剧膨胀，投资活动现金流出从2015年的46亿增加到2018年的126.68亿，其中构建固定资产约占一大半。

数据还统计，2015年至2018年，红星美凯龙通过ABS融资超过200亿元，疯狂拿地建商场。财报显示，截至2024年末，公司总资产1165.33亿元中，投资性房地产高达688亿元，占总资产的59%。

与此同时，家居卖场主业也遭遇滑铁卢。2018年后，随着精装房政策推行和电商冲击，传统家居卖场客流量锐减。红星美凯龙的商场出租率从2018年的95%跌至2024年的83%，空置商铺导致租金议价能力丧失。

在2021年公司营收规模达到顶峰后，公司盈利能力开始急转直下，2022年勉强盈利5.59亿，2023-2024年分别亏损22.16亿和29.83亿。2025年一季度亏损就扩大到5.13亿。

而公司经营活动现金流入也开始急剧下降，从2021年的166.67亿，降至2024年的78.33亿，几乎下降了近一半。

债务压力更是如影随形。截至2024年末，红星美凯龙短期借款和一年内到期负债余额高达85.25亿，流动负债余额高达289.31亿。而同期公司货币资金只有37.95亿，流动资产只有89.76亿。

这意味着，公司偿债能力已经岌岌可危，如果要保证流动性的话，就必须要变卖固定资产才能还债了。

面对债务危机，车建新这才意识到大事不妙。于是，车建新开始频繁的通过资本运作自救。

2021年7月，他将房地产业务平台红星企发70%股权作价40亿元卖给远洋集团及远洋资本；2023年，又将红星美凯龙29.95%股份转让给厦门国资建发股份，套现62.86亿元，从而放弃了美凯龙的控制权。

厦门建发是厦门国资三剑客，近些年在国内资本市场纵横捭阖，但是对面这样一个家居地产巨无霸，他们似乎也没有好的办法。

虽然建发股份在入主后向红星美凯龙输血37亿元，但后者的流动性和经营性问题仍未解决，前文数据已经说明了这一现状。

2025年5月14日，红星美凯龙公告将于5月29日召开临时股东大会，审议向建发股份借款95亿元额度的议案。

况且，这笔“救命钱”能否到位尚未可知，但车建新的突遭留置，无疑让本就脆弱的资金链雪上加霜。

更令人担忧的是，车建新虽已卸任董事长，但仍通过多层股权架构掌握美凯龙34%的表决权，并以总经理身份主导公司战略转型。因为他是美凯龙的创始人，而初来乍到且是经营门外汉的厦门国资显然玩不转这个家居帝国。

厦门建发对于美凯龙的收购，也一直遭受广泛诟病，感觉这家国资似乎是只对收购的过程感兴趣，而对于收购之后的持续经营缺乏长远的考虑。

厦门建发入主美凯龙两年多来，加上此前收购的两笔投入，厦门建发在美凯龙身上的投入预计要到200亿，这个钱要多长时间能收回来？

美凯龙会不会成为厦门国资的“无底洞”，或者是第二个“万科”？

从一个家居作坊到家居帝国，车建新用了不到20年，但是这个帝国从极盛到危机却只用了三年时间。

这就是中国民营企业发展的典型困境，做大不容易，做烂很容易。这是这一辈企业家身上普遍存在人性弱点导致，也是时代背景裹挟影响的产物。

“我并非天赋异禀之人，唯有靠着勤奋努力，才走到今天这一步。”车建新曾经这样评价自己。成为常州首富后，车建新的心态或许发生了一些变化。

在一次接受专访时，他不经意间炫富说道：“我确实有不少财富，可有时候真不知道该怎么花。平日里也就是购置些衣物、买几辆车，像1000多万的劳斯莱斯，对我来说也不算大开销。唯一算得上奢侈消费的，就是喜欢在全球各地购置别墅，只要看到环境优美的地方，就忍不住出手。但即便如此，钱还是花不完。”

车建新的传奇，得益于改革开放的红利和敢为人先的勇气；但其败局，亦源于对资本市场的过度依赖和对风险控制的忽视。

近十年来，中国民营企业家以飞蛾扑火似的牺牲，为后辈企业家充当反面教材。他们起于草莽，崇尚大开大合和经验主义，这种普遍存在暴发户心态，让他们对于宏观周期和经济规律并不是非常重视，在顺周期中可以赚得盆满钵满，但是一旦遭遇从未经历过的市场下滑，便立刻轰然倒塌。

来源：深水财经社